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Acciona 1S20: mejoran expectativas por menor descenso en Construcción y evolución de Agua

EBITDA 1T20 desciende (-29%) con respecto a 1S19, mejorando nuestras estimaciones, a consecuencia del impacto de las medidas de confinamiento principalmente en las áreas de Construcción y Servicios, donde se encuentra la principal diferencia con nuestras expectativas. Crecimiento en la división de Energía en el área internacional por nueva capacidad, no compensa los bajos precios del pool en España, y en la división de Agua por la mayor aportación de las nuevas plantas desaladoras al negocio de Agua. Menores volúmenes de Construcción por la pandemia y por el acuerdo comercial con el metro de Sydney. Otras actividades se ve favorecido por la contribución del negocio inmobiliario.

Para mitigar los efectos del covid la compañía está llevando a cabo un plan de eficiencia sobre los costes, así como rotación de activos por 1.200 mln eur, esperando que las inversiones netas se sitúen entre 200 y 250 mln eur a final de año. Positiva evolución del plan estratégico para el desarrollo de activos renovables esperando instalar 1,3 GW en los próximos trimestres. La compañía reitera su guía después de la revisión a la baja del primer trimestre, esperando un descenso del EBITDA del 15% vs 2019. Reiteramos la visión positiva en el valor de cara al medio/largo plazo, sobreponderar, P. O. 117,27 euros.

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EBITDA 1T20 desciende (-29%) con respecto a 1S19, mejorando nuestras estimaciones, a consecuencia del impacto de las medidas de confinamiento principalmente en las áreas de Construcción y Servicios, donde se encuentra la principal diferencia con nuestras expectativas. Crecimiento en la división de Energía en el área internacional por nueva capacidad, no compensa los bajos precios del pool en España, y en la división de Agua por la mayor aportación de las nuevas plantas desaladoras al negocio de Agua. Menores volúmenes de Construcción por la pandemia y por el acuerdo comercial con el metro de Sydney. Otras actividades se ve favorecido por la contribución del negocio inmobiliario.

El menor flujo de caja operativo permite que la deuda neta se eleve +7% pese a las menores inversiones en el periodo (484 mln eur vs 540 mln eur en 1S19), principalmente en Energía, donde se han instalado 293 MW en parque eólicos en México, Estados Unidos y Chile, y donde tiene 780 MW en construcción. No obstante la compañía espera que en la segunda parte del año la deuda neta se vea reducida por una actividad más normalizada.

Para mitigar los efectos del covid la compañía está llevando a cabo un plan de eficiencia sobre los costes, así como rotación de activos por 1.200 mln eur, esperando que las inversiones netas se sitúen entre 200 y 250 mln eur a final de año. Positiva evolución del plan estratégico para el desarrollo de activos renovables esperando instalar 1,3 GW en los próximos trimestres. La compañía reitera su guía después de la revisión a la baja del primer trimestre, esperando un descenso del EBITDA del 15% vs 2019. Reiteramos la visión positiva en el valor de cara al medio/largo plazo, sobreponderar, P. O. 117,27 euros.

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