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Iberdrola previo 1S21: previsible registro de extraordinarios

Iberdrola presentará sus resultados 1S21 el miércoles 21 de julio de 2021 antes de la apertura de mercado, conferencia ese mismo día a las 9.30 horas. P. O. 12,50 eur, sobreponderar.

Esperamos fuerte crecimiento en el EBITDA vs 1S20, gracias al buen tono esperado de las renovables, impulsado por España y Estados Unidos principalmente, mayor capacidad instalada y mayor producción a mayores precios, con mejora de la hidraulicidad, a lo que previsiblemente se sumará el efecto extraordinario de la devolución de tributos por el canon de la hidráulica en España de los años 2013 y 2014 (sin efecto en caja en 2021). Además, significativo crecimiento en redes de Brasil tras la adquisición de CEB en marzo, con el resto de regiones mostrando crecimientos moderados.

Todos estos efectos esperamos que más que compensen el efecto negativo de los elevados precios mayoristas en la comercializadora de España y los efectos de las olas de frío en España y Texas (que ha afectado al suministro y los precios en México). En positivo también destacamos la menor morosidad vs 2020 que se debería traducir en un incremento superior a nivel EBIT. El beneficio neto, que esperamos descienda con intensidad, recoge los efectos negativos (no suponen salida de caja) en los impuestos diferidos de la subida de la tasa impositiva en Reino Unido del 19% al 25% desde 2023, y el extraordinario positivo en 2020 de la venta de su participación en Siemens Gamesa.

Esperando que el segundo semestre pueda tener un desempeño superior gracias principalmente a la mayor capacidad instalada y una mejor producción renovable, no vemos problemas en que se alcance la guía a final de año sin tener en cuenta los efectos extraordinarios (3.700 – 3.800 mln eur, efecto neto extraordinarios calculamos que será de aproximadamente -200 mln eur). Estos efectos podrían llevar a revisar a la baja la guía a nivel contable (ya avisaron de estos efectos en 1T por lo que no debería tener impacto, recordar que ninguno de los dos efectos se recogerá en la caja en 2021, los impuestos Reino Unido no tienen efecto en caja pero sí el canon de hidráulica en España aunque no será en 2021, todavía se desconoce el momento).

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