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OHL 1S20: estabilidad pese a los efectos del covid, siguen consumiendo caja

Los resultados 1S20 recogen el impacto de los efectos derivados del covid, mostrando un comportamiento muy desigual en función de las distintas geografías, viniendo el mayor impacto de las paradas de actividad en algunas regiones de LatAm y en España, donde no en todas las regiones se han podido reducir costes por falta de flexibilidad de las medidas adoptadas. El área donde existe mayor impacto es Construcción, con cierto impacto en Industrial, aunque muestra un comportamiento significativamente mejor al registrado en 1S19, sin que Servicios se vea afectada, impulsada además por la mayor actividad en limpieza, servicios urbanos y mantenimientos.

Las dudas siguen estando en los niveles de generación de caja, donde, aunque mejora vs 1S19, las distintas actividades han consumido caja por 206 mln eur en 1S20 vs 268 mln eur en 1S19. La posición de liquidez se ha deteriorado un 26% frente a 2019, llevando a registrar una deuda neta con recurso de 103 mln eur vs a la posición neta de caja contabilizada a final de año de 104 mln eur. Veremos de cara a la segunda parte del año si se consigue generar caja por las distintas actividades y hasta qué punto recuperan circulante (habitual por la estacionalidad del negocio). Pendientes también del posible acuerdo con los bonistas para una quita (se baraja el 25%) y la posibilidad de una inyección de liquidez mediante ampliación de capital (se hablan de 50 mln eur, aproximadamente un 30% del market cap actual) por parte de su principal accionista.

De cara las perspectivas del segundo semestre, la compañía espera alcanzar una ventas en el entorno de los 3.000 mln eur, así como un EBITDA que le permita superar los resultados registrados en 2019. Reiteramos la cautela en el valor a la espera de que ver de manera recurrente generación de caja en las distintas actividades.

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