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Mediaset España 2T20: el control de gastos supera previsiones, aunque la visibilidad sigue siendo limitada. P.O. 4,39 eur/acc. Mantener

Presentó resultados ayer a cierre de mercado, ligeramente por encima de nuestras estimaciones y las de consenso en ingresos y las superan ampliamente en EBITDA gracias al estricto control de gastos en el trimestre. De acuerdo con Infoadex, la caída del mercado publicitario TV fue del -50% en el trimestre, recogiendo el fuerte impacto de la crisis del Covid-19. De cara al resto del año esperamos una recuperación muy lenta y gradual que, en cualquier caso, dependerá de la aparición e intensidad de los rebrotes, así como de la vuelta o no de las restricciones a la movilidad. Así, prevemos un impacto en el conjunto del año del -20,5%, en línea con la previsión de consenso (vs -2% pre-Covid). TL5 ha tenido un comportamiento relativo similar al del mercado en el trimestre con una caída de los ingresos netos publicitarios del -50% (en línea con nuestras previsiones y las de consenso) mientras que la partida de «otros ingresos» ha sorprendido positivamente al mostrar un crecimiento del +43% hasta los 26 mln eur (vs 20 mln eur R4e y 21 mln eur de consenso). EL ahorro de gastos operativos ha sido del 31% (vs 24% R4e y 28%e consenso) haciendo que el EBITDA supere ampliamente estimaciones hasta los 32 mln eur (vs 16 mln eur R4e y 23 mln eur de consenso). Esperamos acogida positiva de los resultados.

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