ZFBarcelona

CAF. Inicio de cobertura: Castigo injustificado. P.O. 40,0 eur/acción. Sobreponderar

Desde los máximos de 42,95€/acción alcanzados el 20 de febrero, CAF ha sufrido una caída superior al 40% que, a pesar del impacto negativo de la crisis provocada por el COVID-19, consideramos del todo injustificada por: 1)carácter defensivo con rápida recuperación de resultados, 2) elevada visibilidad, 3) posibilidad de crecimiento inorgánico estratégico y 4) fuerte descuento vs. sus principales competidores y múltiplos históricos. 

… un claro carácter defensivo y recuperación de resultados en V, … 

El modelo de negocio de CAF basado principalmente en contratos a largo plazo (cartera de pedidos 8.928Mn€ a 1S20 con vida media de 3/4 años en fabricación y >10 años en servicios) le otorgan a CAF un claro carácter defensivo. La ejecución de esta cartera asegura una recuperación de resultados en forma de V desde el próximo 3T20 y que se confirmará en 2021. 

, … elevada visibilidad, …

Las previsiones dadas por UNIFE de aumento del 2,6% TACC de las inversiones en el sector ferroviario para el periodo 2021/2023 hasta 120.000Mn€ anuales unido a la creciente apuesta por la movilidad sostenible otorgan a CAF una elevada visibilidad de cara a próximos ejercicios.

, … cotizando con fuerte descuento, … 

En términos de múltiplos, CAF cotiza a una ratio VE/EBITDA20e y 21e de 6.6x y 4,4x, respectivamente, muy por debajo de la media de los últimos 5 y 10 años de 8,9x y 8,3x, respectivamente. En comparación con sus principales competidores, CAF también cotiza con un claro descuento vs. Alstom (12,2x y 9,6x), Stadler (15,8x y 11,5x) y Talgo (10,0x y 5,6x).

… y con crecimiento inorgánico estratégico 

Estimamos que CAF tendrá interés en determinadas desinversiones que la Comisión Europea de la Competencia ha obligado a Alstom para dar el visto bueno a la compra de la división de material rodante de Bombardier. En concreto estimamos que el interés se centrará en determinados activos en Francia que le convierta en un jugador clave en este mercado. 

Valoración: iniciamos cobertura. Sobreponderar P.O. 40,0€/acción. 

En definitiva, prevemos una clara recuperación de los resultados a partir del 3T20 que tendrá continuidad en 2021. Bajo este escenario de incertidumbre, estimamos acertado estar posicionado en una compañía en la que una rápida recuperación de resultados no ofrece dudas gracias a la ejecución de los contratos en cartera. Dicho esto, iniciamos cobertura en CAF con precio objetivo de 40,0€/acción y recomendación de SOBREPONDERAR

Mas información Renta4Banco

Disclaimer

El presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

El contenido del presente documento así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Renta 4 Banco, con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Renta 4 Banco por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección.

Renta 4 Banco no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.

NOTICIAS RELACIONADAS

DEJA UN COMENTARIO

Por favor ingrese su comentario!
Por favor ingrese su nombre aquí

- Publicidad -

Lo Más visto

ENTREVISTA | David Mejía: «El objetivo del separatismo es expulsar culturalmente a España de Cataluña»

Profesor de Humanidades en IE University y flamante fichaje como columnista en El Español, el también articulista de The Objective David Mejía...

Apuñalan en el cuello a un joven en Cornellá a escasos metros de la comisaría de Mossos

Un chico de unos 20 años se encuentra en estado crítico, después de que un conocido suyo le asestara una puñalada en...

Los catalanes podrán pasear al perro entre las 4.00 y las 6.00 y no podrán salir a la calle a partir de las 22.00...

El Govern ha aprobado este domingo a través del PROCICAT nuevas medidas para intentar hacer frente a la segunda ola de la...

Miles de familias plantan cara al Govern: «Tenemos derecho a decidir la jornada lectiva de nuestros hijos»

Crece minuto a minuto el número de familias que se une a la petición de la plataforma Volem la Jornada Contínua a...