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ACS 9M20: se acelera la caída en beneficio neto, pendientes de la generación de caja en 4T

Las ventas descienden -5,5% vs 9M19, a consecuencia de los efectos derivados del covid y la evolución de las divisas. El EBITDA -17% (-7,4% ex Abertis), afectado por los menores márgenes en construcción ante el cambio en el mix de proyectos, por la caída del tráfico de Abertis por las medidas adoptadas de restricción de movimientos, y ante la significativa caída de márgenes en servicios (actividad intensiva en mano de obra, medidas de prevención adoptadas). El beneficio neto acelera la caída, -38% a consecuencia de la menor aportación de Abertis principalmente. La cartera se reduce -5,3% hasta 73.494 mln eur, por a la evolución de las divisas, sin este efecto se habría mantenido inalterada.

La deuda neta se eleva significativamente por la estacionalidad en el consumo de capital circulante, el pago de obligaciones en Oriente Medio por parte de Cimic y a las inversiones realizadas, pese al menor uso del factoring. La compañía cuenta con más de 12.000 mln eur en liquidez disponible. Esperamos que en el último trimestre se recupere, como es habitual por la estacionalidad, circulante en cerca de 1.300 mln eur.

La visibilidad para los próximos meses, dada la actual situación global, es reducida, y aunque la compañía cuenta con una estructura financiera sólida y saneada que permite reiterar su política de dividendos scrip, y una cartera robusta, veremos de cara al último trimestre los niveles de generación de caja y la recuperación prevista del circulante si permiten el pago del dividendo sin afectar a la estructura.

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