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Grifols previo 3T20: Buenos resultados trimestrales a nivel operativo pero la evolución negativa de los tipos de cambio deslucirá las cifras reportadas

Estimamos que los resultados del 3T20 habrán continuado beneficiados por el buen momento de la demanda de proteínas plasmáticas, sobre todo las inmunoglobulinas en EE.UU. y la albumina en China. En cuanto al negocio de diagnóstico, esperamos que vuelva a reportar crecimiento de sus ingresos, dado el mayor volumen de donaciones y el inicio de la comercialización de kits de diagnóstico del COVID-19. La demanda de productos de la división Hospital continuará impactada por la pandemia, mientras que en Biosupplies veremos cierto estancamiento del crecimiento por las menores ventas de plasma a terceros a medida que vencen los contratos de abastecimiento a terceros, lo que por el contrario beneficiará los niveles de autoabastecimiento de Grifols en los próximos trimestres.

Estimamos que el crecimiento de la facturación – a tipos de cambio constantes – se ha situado durante el 3T20 en niveles similares a los dos trimestres previos, en torno al 7,8% que se situará en un 3,8% con la traslación a euros (1.363,8 mln eur). En cuanto a los márgenes, estimamos cierta mejora del margen bruto (+4,2% a 631,4 mln eur), por mix de producto y dinámicas de precios (+21 p.b. a 46,3%) y sobre todo del margen EBITDA core (+6,5% a 393,4 mln eur), que esperamos se sitúe en 28,9% aupado por los beneficios del plan de ahorros de costes. Estimamos que el Bº Neto crecerá un 28,5% hasta 175,4 mln eur. 

Atentos a 1) la evolución de la división de diagnóstico que venía sufriendo en el 2T20, 2) la actividad de abastecimiento de plasma y 3) evolución de los negocios en China.

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