Los resultados de 3T20 del Grupo se han situado un 3% por debajo en margen de intereses y han superado en +1% las comisiones netas. El margen bruto se sitúa en línea y el mejor comportamiento de los gastos de explotación contribuye a un margen neto superando nuestras estimaciones en un +5%. A pesar de unas dotaciones un 8% superiores a R4e el beneficio neto se sitúa un 52% por encima. En comparativa con el consenso el margen en línea, +2% en margen bruto, +7% en margen neto y +48% en beneficio neto. Por áreas geográficas, buena lectura en España, México y Turquía donde el beneficio neto supera con creces. En negativo, Estados Unidos que se sitúa por debajo.
Los resultados muestras unas cifras afectadas por divisa, las menores dotaciones a provisiones que han permitido mejorar ampliamente las estimaciones en beneficio neto en prácticamente todas las áreas geográficas. Destaca el buen comportamiento de los gastos de explotación que se refleja en una mejora en el trimestre del ratio de eficiencia en España y Turquía principalmente. Las provisiones llevan a un coste de riesgo de 169 pbs en el trimestre vs guía conjunto del año de 150 – 160 pbs. Buena lectura en capital +30 pbs vs junio hasta situarse en 11,52% (vs 11,31% del consenso) apoyado por la generación orgánica de capital.
La conferencia de resultados que será a las 9:30h. Esperamos reacción positiva de la cotización. Recomendación y P.O En Revisión.
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