Teniendo en cuenta que en octubre la compañía realizó un adelanto de las ventas 3T20, el foco de atención ha estado en la evolución de los márgenes, los niveles de deuda y los comentarios sobre la estrategia del grupo. Las ventas netas avanzan un +2,5% (vs +6% en 2T20), con un LFL del +6,3% (vs +15% durante el 2T20). LFL por países: España +7,6%, Portugal +1,1%, Argentina -3,5% y Brasil +17,5%. a moderación en los ritmos de crecimiento es coherente después del fuerte consumo en los hogares del 1S20. El punto negativo sigue en la evolución de las divisas (real brasileño y peso argentino). El EBITDA ajustado mejoró sustancialmente respecto al año pasado (32 mln eur vs 16 mln eur en 3T19), gracias a la mejora en ventas y margen bruto y la disciplina en la contención de gastos. Sin embargo, se aprecia una moderación respecto al 2T20 cuando registró 60 mln eur.
La deuda neta (ex NIIF 16) se mantiene relativamente estable (1.250 mln eur y 1.253 mln eur en jun-20 y 1.322 mln eur en dic-19).
Resultados positivos, aunque confirmando la moderación vs 2T20, con la atención de cara a los próximos trimestres en la ejecución de la estrategia centrada en una oferta mejorada de frescos y un nuevo modelo de franquicia. No esperamos cambios sobre los últimos objetivos a 2023. Pese a que los resultados son positivos, la visibilidad a medio plazo sigue siendo limitada. P.O. y recomendación en revisión.
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