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Cellnex: Gran operación para seguir generando valor. Incorporan nuevo socio. P. O. 78,50 eur, sobreponderar

Compra un total de 24.600 emplazamientos de telefonía móvil a Hutchison por 10.000 mln eur (8.600 mln eur en efectivo financiado con caja y líneas de crédito disponibles, y el resto en nuevas acciones, ampliación de capital del 5% aproximadamente en función de cotización a cierre, pendiente de aprobar por la JGA, en caso negativo con efectivo). Además, contará con un programa de inversión para el despliegue de 5.250 nuevos emplazamientos y nuevas iniciativas (DAS, Small Cells) hasta 2030 al que destinarán 1.400 mln eur. 

Se espera que todo el perímetro genere 970 mln eur de EBITDA y 620 mln eur de FCLRA, lo que supone pagar un múltiplo EV/EBITDA run rate de 11,8x, en línea con operaciones anteriores.

La operación, que permite la entrada en 3 nuevas regiones europeas (Austria, Suecia y Dinamarca), así como la consolidación en Italia, Reino Unido e Irlanda, se divide en 6 operaciones por cada uno de los países del perímetro (sujetos a las autorizaciones regulatorias pertinentes, cierres previstos entre 1S21 y 1S22, contrato de 15 años con renovación automática de 15 adicionales, con renovación cada 5 años en concepto de «todo o nada»). 

Esta operación permite a Cellnex cerrar el pipeline de 11.000 mln eur antes de lo previsto, aunque han dejado la puerta abierta a cerrar nuevas operaciones en el corto plazo. El equipo directivo se mostró muy satisfecho con la operación, que cumple sus estrictos criterios de inversión (mayor inversión inicial y menor inversión posterior, frente a menor inversión inicial y una mayor inversión posterior de operaciones anteriores, con igual retorno para Cellnex), y con la entrada en el accionariado de Hutchison, manteniendo, según el propio equipo directivo, la total neutralidad del grupo (no tendrá ningún tipo de acceso a nivel ejecutivo, sin representante en el consejo), factor clave para continuar con su estrategia de compras de torres por Europa

Elevamos precio objetivo +19% hasta 78,50 eur (previo 66,14 eur).

Esperamos que esta nueva adquisición suponga un importante salto en la generación de valor de la compañía, principalmente en el largo plazo, donde no descartamos sinergias adicionales, así como nuevas oportunidades.

Más información Renta4Banco

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