Sonae ha llegado a un acuerdo para vender 17 tiendas Worten en España Peninsular a Media Markt Saturn S.A.U y ha decidido cerrar 14 tiendas más. Por el momento desconocemos el importe por el que se han vendido las 17 tiendas. Noticia positiva desde el punto de vista estratégico de la compañía ya que avanza con el esperado plan de optimizar su operación en España vendiendo/cerrando las tiendas que no son rentables y manteniendo sus únicas tiendas rentables en España ubicadas en las Islas Canarias. Tras actualizar el modelo con los nuevos márgenes en Worten a partir de 2021e (6,7%) elevamos el P.O. a 1,59 eur/acc vs. 1,48 eur/acc (anterior). Sobreponderar.
Principales puntos a destacar:
- Worten España: Venta de 17 tiendas a Media Markt Saturn y cierre de 14 tiendas. El importe no ha sido publicado por la compañía por acuerdos con su comprador, aun así, esperemos un impacto positivo a pesar de su reducido tamaño. Esta operación concluirá en el primer trimestre y únicamente quedará una tienda Worten en Madrid como requisito fiscal para la venta online en la península, además de sus únicas tiendas rentables en España pero fuera de la península ubicadas en Canarias.
- Worten Portugal: Cabe recordar que Portugal representa cerca del 80% de las ventas totales de Worten, y sigue ganando cuota de mercado en esta zona geográfica con buenos rendimientos.
- Estrategia en Worten: 1) reforzar las ventas en geografías líderes: Portugal y Canarias, 2) ofrecer una plataforma digital diferenciada en toda Iberia y 3) mejorar la eficiencia y el desempeño financiero para abordar nuevas tendencias del mercado y acelerar el crecimiento.
- Objetivo: La compañía ha comunicado que tras la reorganización las ventas totales de Worten serían superiores a los 1.000 mln eur en 2021 (vs. 1088 mln eur a finales de 2019) y el margen EBITDA sería superior al 6,5% a partir de 2021 (vs. 5,2% en 2019).
- En conclusión, otorgamos una valoración positiva a esta operación puesto que la compañía avanza con el esperado plan de optimizar su operación en Worten España vendiendo/cerrando las tiendas que no son rentables y manteniendo el negocio online sus únicas tiendas físicas rentables en España ubicadas en las Islas Canarias.
- Recordamos que los resultados del 4T20 y 2020 acumulado se publicarán el 18 de marzo de 2021 tras la apertura del mercado.
Cambio de estimaciones y P.O:
- Tras haber actualizado el modelo con los nuevos márgenes estimados en Worten para 2021e en adelante (6,7% vs 5,5% anterior), aumentamos P.O. un 7,4% hasta 1,59 eur/acc vs. 1,48 eur/acc anterior. Este aumento de margen estaría justificado por los ahorros por las pérdidas registradas en España Peninsular y el buen comportamiento de Worten Portugal ganando cuota de mercado frente a sus competidores.
- De cara a nuestras estimaciones para 2021 y 2022e en términos de EBITDA aumentan un 2,6%y 2,4% respectivamente y en términos de beneficio neto ascenderían con respecto a nuestras estimaciones anteriores en un +10,5% y 8,8%
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