Los resultados de 3T20 han superado en un 1% en margen de intereses nuestras estimaciones y las de consenso. Las comisiones netas han estado en línea mientras que el resto de ingresos han sido muy inferiores a las estimaciones y es lo que explica que el margen bruto se haya situado un 2% por debajo de R4e y consenso. Las provisiones han sido inferiores a nuestras estimaciones, lo que explica que el beneficio neto que ha alcanzado los 37 mln de euros esté muy por encima de nuestras previsiones (3 mln de euros R4e). En comparativa con el consenso, el beneficio neto ha sido un 20% inferior.
De los resultados destacamos: 1) Estabilidad en el rendimiento de la cartera de crédito y mejora de otros activos (por TLTRO III) apoya el avance del MI/ATM en el trimestre, en contra de la tendencia del sector, 2) En el trimestre han realizado provisiones extraordinarias asociadas a COVID-19 por importe de 155 mln de euros, de este modo en los 9M20 las provisiones por este concepto alcanzan los 465 mln de euros (62% del margen neto pre-provisiones COVID-19 y vs 425 mln de euros R4e para 2020), y 3) El ratio de NPAs se sitúa en el 3,1% a 9M20 y se sitúa en línea para alcanzar el objetivo del Plan Estratégico de que finalice en año por debajo del 3%.
Los resultados muestran una tendencia en línea para cumplir con la guía del conjunto del año: un margen de intereses y comisiones netas en 2S20>1S20, con crecimientos de doble digito en las comisiones netas para el conjunto del año (+11% i.a. en 9M20, vs +9% i.a. R4e) y un margen de intereses mejor en la segunda parte del año apoyado por la contribución de la TLTRO III. Por lo que respecta a los costes de explotación esperan que caigan en torno a un 2% i.a. (-3% i.a. 9M20, vs guía anterior de ligero crecimiento y +1,4% R4e). La evolución de los ingresos y los gastos de explotación les permite mantener el objetivo de igualar en 2020 el resultado «core» de 2019 de 1.287 mln de euros (vs 1.281 mln de euros R4e), en 9M20 el resultado «core» se ha situado un 1% por encima de 9M19. Las provisiones en el año totalizan 845 mln de euros, lo que supone un coste de riesgo en 9M20 de 81 pbs, vs guía entre 70 – 80 pbs para todo el año.
La conferencia será a las 9:00h. Resultados sin sorpresas. Esperamos reacción negativa. Recomendación y P.O En Revisión.
Más información Renta4Banco
