Plan 2020-2025 ambicioso pero realista, donde la aceleración en las inversiones llevará a un fuerte incremento de los resultados, por encima de las expectativas de mercado. Objetivo EBITDA 2019-2025e de +6%/+7% TACC, esperando alcanzar los 15.000 mln eur al final del periodo (>12.000 mln eur 2022e vs R4e 11.569 mln eur y 12.111 mln eur consenso FactSet). Crecimiento similar al esperado en el beneficio neto, estimando alcanzar los 5.000 mln eur en 2025 (4.000-4.200 mln eur 2022e). Crecimiento consecuencia de la aceleración en las inversiones principalmente en redes y renovables.
Estiman invertir 75.000 mln eur en el periodo (10.000 mln eur anuales 2020-2023, 13.000 mln eur anuales 2024-2025), contando con el 70% ya aseguradas. Con estas inversiones prevén instalar cerca de 5 GW anuales, principalmente en fotovoltaica, para alcanzar 60 GW al final del periodo (vs 32 GW en 2019). En redes esperan multiplicar por 1,5x la base de su activo regulado hasta los 47.000 mln eur. Inversiones que serán financiadas por el propio flujo de caja generado (67%), emisión de deuda e híbridos, así como por rotación de activos (5%).
Pese a este incremento de inversiones la compañía reitera su política de dividendos (pay-out 65% – 75%) y eleva el dividendo mínimo hasta 0,44 eur/acc (suelo previo 0,4 eur/acc), estimando repartir en 2025 entre 0,53 y 0,56 eur/acc).
Valoramos muy favorablemente este plan, apoyado en los planes de transición energética globales y la sólida capacidad financiera de Iberdrola, que además cuenta con un excelente posicionamiento y experiencia que le sitúan como líder de mercado, siendo capaz de solventar el incremento de competencia en el sector. Tenemos nuestro P. O. en revisión, recomendamos sobreponderar, creemos que este plan será bien acogido por el mercado.
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