La venta por parte del FROB, a través de BFA Tenedora de Acciones, de un paquete de acciones de CaixaBank por un importe aproximado de 150 millones de euros supone cierta sorpresa. Desde la fusión de Bankia con CaixaBank en 2021, el FROB no había realizado colocaciones aceleradas de acciones en el mercado. La cuestión es si hay un cambio de estrategia derivado de razones económicas o políticas en el sentido que el Estado ha renunciado al control de la sucesión de Fainé tras las tensiones de hace unos meses. De ser así, aunque de momento nada ha trascendido en este sentido, lo lógico es que las ventas continúen, aunque siempre maximizando las plusvalías.
¿Qué participación le queda al Estado?
Tomando como referencia el capital actual de CaixaBank (6.976 millones de acciones) y el importe de la colocación:
- Una venta de 150 millones de euros supone aproximadamente 12-13 millones de acciones, dependiendo del precio exacto de colocación.
- Eso equivale a alrededor del 0,18%-0,19% del capital.
Como el Estado (a través del FROB/BFA) mantenía aproximadamente un 18,1% a finales de 2025 y alrededor de un 16,1% del capital social ajustado tras las reducciones de capital y recompras, la participación restante queda en torno al:
- 15,9%-16,0% de CaixaBank, aproximadamente.
¿Qué plusvalías ha obtenido?
El FROB tiene contabilizada su participación en BFA a valores históricos muy inferiores al valor bursátil actual. En sus cuentas de 2025 reconoce que la participación en CaixaBank acumula plusvalías tácitas de 9.955 millones de euros, es decir, ganancias potenciales todavía no realizadas.
Por ello:
- La venta de este paquete genera una plusvalía realizada, pero el importe exacto dependerá del precio de adquisición contable de esas acciones, dato que el FROB no suele desglosar en cada colocación.
- Dado el enorme diferencial entre el valor contable y el precio de mercado, puede afirmarse que la operación se realiza con una plusvalía muy elevada.
Balance de la recuperación del rescate
Hasta ahora, el Estado ha recuperado aproximadamente:
- 1.304 millones € (venta de 2014).
- 818 millones € (venta de 2017).
- Más de 2.650 millones € en dividendos de Bankia y CaixaBank.
- La reciente venta de unos 150 millones €, que incrementa esa cifra.
En total, la recuperación efectiva ronda ya los 4.900-5.000 millones de euros, sin contar el valor de la participación que aún conserva.
Si se valora el 16% aproximadamente que todavía mantiene el Estado en CaixaBank a precios de mercado, el FROB estima que el importe recuperable total ascendería a casi 9.000 millones de euros (8.961 millones según sus cuentas).
Esto significa que, incluso vendiendo el resto de la participación a los precios actuales, no se recuperaría el coste del rescate de Bankia, que ascendió a unos 22.000 millones de euros. La recuperación sería de alrededor del 40% del dinero invertido, quedando una pérdida cercana a 13.000 millones de euros. Y eso sin tener en cuenta la inflación.
