ZFBarcelona
ZFBarcelona

Cellnex: Entrada en Polonia conlleva un alto potencial orgánico e inorgánico. Elevamos P. O. a 66,14 eur (anterior 62,10 eur), reiteramos sobreponderar

Se anuncia el cierre de la compra de una participación del 60% en 7.000 torres a Iliad (tras adquisición de Play Communications) por 800 mln eur, junto con un programa BTS para la instalación de 5.000 torres adicionales (1.500 ya contratadas, resto con alta probabilidad) al que destinarán 1.300 mln eur de inversión en 10 años. Ratio Compartición en 1,1x vs 1,43x cartera actual CLNX, cierre previsto en 2T21. Se espera que, una vez instalado todo el perímetro, aporte 220 mln eur de EBITDA (160 mln eur de FCLRA, 73% s/EBITDA vs 51% CLNX en 2019), es decir, se ha pagado un múltiplo de 12x EV/EBITDA vs 11,5x en operaciones anteriores y 21x 2021e que cotiza CLNX. Esta operación supone la entrada a su 9º país y permite un contrato, que podemos considerar a perpetuidad (20 años con renovación cada 10 automática según ciertos requisitos, sin fecha de vencimiento) con uno de sus clientes de referencia. Consideramos la operación muy positiva, no solo a nivel cuantitativo (elevamos P. O. +6,5%), sino que, a nivel cualitativo, la entrada en Polonia permite pensar en un alto crecimiento orgánico. Son 40 mln de habitantes, hay 4 operadores con cuotas de mercado similares, existe una alta necesidad de densificación de la red (favorable compromiso del Gobierno para desarrollo de 5G, eliminación del límite electromagnético que podría llevar a mejoras en ratio de compartición). Pero también en crecimiento inorgánico después de que el operador Cyfrowy Polsat haya mostrado interés en vender sus torres de telefonía, pudiendo seguir CLNX una estrategia similar a la que vimos recientemente con la entrada en Portugal. No descartamos que pudiese hacerse con el resto de la participación en las torres de Iliad, hecho que consideramos mejoraría significativamente la valoración actual, con precios de compra similares.

Elevamos precio objetivo +6,5% hasta 66,14 eur. Esperamos que la incorporación de las torres de Polonia acelere el crecimiento del EBITDA a partir de 2021, mejorando con ello nuestra valoración hasta 66,14 eur, +6,5% vs precio objetivo anterior de 62,10 eur, reiteramos sobreponderar.

Más información Renta4Banco

Disclaimer

El presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

El contenido del presente documento así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Renta 4 Banco, con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Renta 4 Banco por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección.

Renta 4 Banco no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.

NOTICIAS RELACIONADAS

DEJA UN COMENTARIO

Por favor ingrese su comentario!
Por favor ingrese su nombre aquí

- Publicidad -

Lo Más visto

Guerra entre ministerios por el control de los criadores de animales

Varios criadores de diferentes puntos de la península aseguran a El Liberal haber sido inspeccionados en las últimas semanas de una forma...

El actor Daniel Grao denuncia el «manejo político del idioma en TV3»

Pese a los enormes medios con los que cuenta TV3 —su presupuesto es el triple que el de Telemadrid y cuenta casi...

ENTREVISTA / Fernando Sánchez (SCC): «Si votamos todos, les daremos una patada democrática y podremos respirar»

A sus 36 años, Fernando Sánchez es el presidente de Sociedad Civil Catalana (SCC), la entidad constitucionalista que nació en 2014 para...

La Asociación por la Tolerancia al PSOE: «No hay ningún país donde no sea posible estudiar en la lengua nacional»

Con mucha preocupación observan desde la Asociación por la Tolerancia la reforma de la ley educativa española promovida por el PSOE y...