Renta Corporación 2020: protegiendo el balance a costa de una menor actividad

Tras presentar unos resultados débiles y ligeramente por debajo de nuestras estimaciones en ventas y EBITDA, muy penalizados por el parón en la actividad provocado por la covid-19, el management ha ofrecido conferencia, explicando las cifras y compartiendo su visión sobre la situación actual y sus efectos sobre la actividad de la Compañía.

Así, en línea con la caída de la actividad en el mercado, las ventas de Renta Corporación se han visto reducidas en un 50% i.a. en el conjunto de 2020, tanto en el negocio transaccional como en el patrimonial. Además, con vistas de proteger el balance se han dejado vencer opciones sobre activos por valor de más de 3 mln eur, lo que unido a los estrechos márgenes con los que se han cerrado las 11 operaciones del ejercicio (vs 21 2019) ha resultado en un EBITDA negativo de 5,2 mln eur.

A nivel de generación de caja, pese al resultado operativo negativo, la venta de existencias y el cobro de deudores, lleva a una generación de caja de unos 18 mln eur, de los cuales 15,5 se aplican a la amortización de deuda, que se reduce hasta los 47,5 mln eur, y los 2,5 mln restantes suponen un incremento de efectivo.

Los principales mensajes del equipo gestor han ido dirigidos a resaltar que i) la prioridad ha sido y es mantener la solidez del balance. Con el apoyo de los créditos ICO se ha podido refinanciar vencimientos y alargar plazos para afrontar con garantías 2021 y amortizar si es necesario los vencimientos del periodo, para lo que cuentan con una liquidez de 7,7 mln eur vs vencimientos no prorrogables 3-4 mln eur; ii) las palancas de crecimiento futuro continúan siendo las mismas (crecer a través de operaciones de mayor tamaño) aunque se retrasan los objetivos del Plan Estratégico; iii) control sobre los gastos de estructura, que en 2020 han crecido de forma extraordinaria por la creación de nuevos vehículos de inversión que, no obstante, no contamos con que se materialicen antes de 2022; iv) de cara a 2021, la Compañía cuenta con existencias por valor de 65,2 mln eur, de los cuales 18,1 mln eur corresponden al suelo residencial de Cánoves, 6,2 mln eur a opciones de compra sobre activos por valor de 89 mln eur y los restantes 41 mln son activos estratégicos, de los cuales el 55% hoteleros, 26% oficinas (2 activos), 4% industrial (2 activos) y 24% residencial.

Recomendación Mantener y precio objetivo 2,25 eur/acc.

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